摘要：从百度和爱奇艺内外的形势来看，什么反对质疑都是毛毛雨，唯一能让李彦宏罢手的，是国内各种复杂市场与政策因素——放弃MBO只是借坡下驴之举，所谓Acacia Partners引发的压力可以忽略不计。
百度董事长李彦宏和爱奇艺CEO龚宇在内的买家，正式宣布放弃收购百度持有的爱奇艺80.5%的股权，即刻生效。对此，爱奇艺官方回应，感谢媒体及公众对爱奇艺的关心，爱奇艺将一以贯之地专注于自身业务的发展，为广大用户提供更好的视频娱乐生活服务。
爱奇艺的MBO，原本是爱奇艺私有化回归的第一步，李彦宏和龚宇原计划按照28亿美金的价格，收购百度持有的爱奇艺80.5%的全部已发行股份。按这个收购价格计算，爱奇艺估值折合人民币220亿元。
然而，7月19日，百度美国小股东——对冲基金Acacia Partners发布公开信，认为李彦宏龚宇MBO的价格太低，爱奇艺估值应不低于58亿美金。
看起来，这份公开信正是此次MBO暂停的导火索。
7月19日，百度机构股东、对冲基金Acacia Partners发布公开信，反对管理层收购(MBO)爱奇艺，25日，李彦宏等发表公开信，表示若特别委员会无异议，则将撤回“非约束性收购意向书”。
这是个令人匪夷所思的决定，要知道，李彦宏夫妇控制着百度董事会过半的投票权，若要决议收购，也并非难事。从2月至今的五个多月里，各方究竟发生了什么?Acacia Partners的公开信真有那么立竿见影?终止MBO会对百度和爱奇艺分别发生什么影响?
官方解释：为何撤回?
李彦宏等人的声明指出了MBO被撤回的背景：国内上市不确定性极大，且在框架和交易价格上与百度方面无法达成一致意见。
事实上，当下国内市场环境与今年2月提出高管收购时相比，有了极大变化，一旦爱奇艺回归国内，有可能面临上市遥遥无期的窘境。李彦宏等人的声明依然坚持“现有提供的价格处于合理的市场价值范围之内”，理由是爱奇艺还处于亏损状态——这与Acacia Partners主张的58亿美元估值有巨大差距。
一位要求匿名的官方人士表示，这种估值差异是可以理解的。
通常情况下，MBO的一个重要前提是公司发展较为平稳，而爱奇艺则不然，在宣布各项指标都超过优酷之后，爱奇艺的付费会员数在今年初就超过千万，而在6月，这个数字已经翻番，超过2000万(尽管“淘宝低价买会员”的质疑不绝于耳，但股东并不care啊，圈用户最重要)，加上5月的“爱奇艺世界”大会上又宣布VR生态、7月宣布进入直播领域，这些都是2月MBO时所不曾预料到的大事件。
百度股东感觉爱奇艺的估值偏低也是情理之中的事，他比喻说，这和国内那些“地产商降价之后，曾经高价买楼的业主抗议”的现象非常类似，“2月发出收购的估值是相对合理的，但现在估值肯定比2月要高很多，股东们理所当然会觉得是被贱卖。”虽然百度的股东们谈不上“没有契约精神”，但想必也令李彦宏和龚宇很无奈。
冰山之下是更多疑问。真与百度/爱奇艺股东谈崩了?
爱奇艺前两大股东分别是百度和小米。
百度方面。通常的MBO在一开始双方就会有一定程度的默契，而在爱奇艺的MBO过程中，这个默契一开始似乎是存在的，因为在李彦宏等人公布MBO计划之后不到一周，百度方面即宣布：
聘请摩根大通证券(亚太)有限公司作为爱奇艺MBO交易中该公司董事会特别委员会的财务顾问，并聘请迈普达律师事务所为开曼群岛法律顾问、汉坤律师事务所为中国法律顾问。
但这次李彦宏等人的公开信显示，是在预备阶段之后的执行阶段(即双方谈判)，反而出现了意见分歧，这是颇可耐人寻味的细节。
如果摒弃“与百度股东不和导致谈崩”之类的阴谋论，另一个可能就是，李彦宏自己要放弃，这一点，我们稍后再谈。
小米方面。在Acacia Partners发出公开信之后，腾讯科技即有分析指出，爱奇艺第二大股东小米/顺为并无退出计划。这可能给人的错觉是，爱奇艺第二大股东小米/顺为也是此次MBO的一大障碍。但事实是，李彦宏和龚宇所提出的MBO计划只是针对百度所持80.5%股份，本就与小米/顺为无关，后者亦无须考虑退出，因此要说小米/顺为反对这场MBO，是有点滑稽和自作多情了。
进一步讲，如果要收购小米/顺为手中的股份，也不是不可能——2015年阿里全资收购优酷土豆的时候，曾以数千万美元入股优酷土豆的小米也并没有反对意见嘛，唯一的区别是，阿里给出了较高的溢价(阿里的报价比前一交易日股价溢价30.2%，按最近三个月交易量加权平均价格则溢价44.5%)。
放弃MBO，是受到Acacia Partners的压力吗?
正如我们在《百度股东给爱奇艺开药方，恐是白忙一场》中指出的，Acacia Partners如果真想单枪匹马将李彦宏和龚宇放倒，恐怕没那个能耐——虽然Acacia Partners是百度的大机构股东，但持股比例和投票权都远远不及李彦宏夫妇(百度股权的约20%，董事会投票权超60%)，能量实在不足以令收购方回心转意，毕竟，若要真的想促成这笔交易，李彦宏大可动用手头资源来结束争议。
但事实是，李彦宏放弃了。
而两封公开信也有着重重疑点。2月公布的MBO计划，在5个月之后，百度机构股东才发出反对意见的公开信，明显不合常理。更诡异的是，在这个对冲基金、非权重股东Acacia Partners发出公开信之后不到一周(根据腾讯财经提供的消息，Acacia Partners给媒体的公开信为7月18日，而格致君看到的李彦宏等人英文原文标注的时间为7月22日)，李彦宏等人就宣布放弃MBO。